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上周，国际金价继续维持弱势震荡运行，周终收报于1940美元/盎司一线。惠誉下调美国信用及非农就业数据差于预期，令金价承压后有所反弹。

全球三大信用评级机构之一的惠誉下调了美国长期外币发行人违约评级，导致美债遭受市场集中抛售，美债收益率因此大涨，国际金价承压下行；至周五，美国劳工部公布的数据显示，美七月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人，并创下2020年12月以来最低纪录。疲弱的就业数据提振金价反弹，收复部分失地。

近期由于市场继续关注美国货币紧缩政策和美国货币供应量的急剧下降，黄金市场暂时陷入了困顿。一方面，市场对于美国9月份是否再次加息仍存在分歧，令金价短期承压；另一方面，市场对美国政府大规模赤字支出非常敏感及担忧，又限制了金价的下行空间。事实上，自美国政府在6月初解决债务上限危机以来，美国的财政赤字在过去两个月猛增了1万多亿美元，远高于5月初预计的7330亿美元。这给美债市场造成了很大压力，导致美债价格持续走低与美债收益率持续上涨，新债的发行成本明显增加。这进一步验证了美国已无力改变债务问题持续恶化的事实。

短期来看，随着美欧利率的攀升，全球流动性正在下降，贵金属市场暂时陷入困境。不过，随着美联储的紧缩周期接近尾声，黄金也正处于长期牛市的风口。与此同时，各国央行正继续实行减少美元依赖的储备多元化策略。据世界黄金协会上周公布的数据显示，上半年购金需求达到创纪录的378吨，各国央行黄金储备创纪录，同时，24%的央行计划在未来12个月内增加黄金储备，71%的受访银行认为未来12个月全球央行储备总体水平将继续增加。总体分析来看，各国央行黄金储备的创纪录是支撑金价的重要因素，叠加在全球地缘政治风险影响下的避险价值属性凸显，黄金的战略配置地位将进一步得到提升。

展望本周，市场关注焦点是美国即将公布的最新通胀数据。通过CPI、PPI和密歇根大学通胀预期，如果预计数据表明全球最大经济体的价格压力有所缓解，金价可能会进一步上涨至 1960 美元的关键阻力位。

从技术面来看，本周需关注1945美元/盎司一线多空争夺情况，如有效上破，上看1960美元/盎司一线压力；下方关注1925-1930美元/盎司区间支撑力度。

(作者：张波，中国黄金报特约分析师)