编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

(资料图)

对于房地产行业来说2023年是机遇之年。随着“稳支柱、促需求、防风险”的主基调提出，萎靡不振的房地产市场终于转暖。据国家统计局数据显示，2023年1-2月全国商品房销售额15449亿元，其中住宅销售额同比增长3.5%。

房地产市场回温，加之后疫情时代即将来临的结婚潮，建材行业也强势回春。尤其五一假期的到来，作为装修大头的地板、瓷砖等墙材产品将会迎来疫情之后的首个销售高峰。

近期国内地板龙头大亚圣象携新品隆重亮相中国建博会，剑指五一家装市场。与此同时，大亚圣象也发布了2022年度财报。只不过与营造的良好销售业绩形成鲜明对比的是，其营收和利润均双双下滑。近年来遭遇诸多突发事件，流年不利的大亚圣象在建材行业迎来爆发之际，还能百尺竿头再进一步吗？

行业走弱+权力纷争，业绩遭遇困境

对于大亚圣象，消费者最熟知的是旗下的圣象地板。但简单来讲，大亚圣象是由大亚人造板和圣象家居两大集团组成。在历年的“中国500最具价值品牌”榜单中，大亚和圣象多次入选。值得一提的是，圣象多年位居家居品牌价值榜首。大亚也不遑多让，是国内人造板行业的龙头企业。

在两大品牌的加持下，其母公司大亚集团多年跻身中国民营企业500强。只不过在众多荣誉光环下，大亚圣象近十年来的发展之路充满了戏剧性，而房地产赛道的降温，也给其业绩带来了更多的寒意。

2013年国内楼市突然迎来爆发式高增长之后便开始降温，2014年成交量萎缩，库存居高不下。房地产牛市结束，随之而来的是漫长的第三轮调整期。2015年房地产行业终于迎来了“白银时代”，但是好景不长，2018年多地楼市政策调整，央行全面降准，引发了房地产第四轮调整。

作为和房地产息息相关的建材行业也唇亡齿寒。从大亚圣象历年财报数据也能佐证这一点。

2014年大亚圣象营收达到84.4亿元之后，便逐年下降。2015年至2020年其营收均在70亿元左右徘徊。利润虽有亮点，但起伏不定。除了深受行业之苦外，大亚圣象的业绩困境与其动荡不安的管理层有着很大的关系。

一手造就大亚集团的陈兴康，2015年因意外摔倒突然离世，股权分配成了难题。后经陈氏家族决定，长子陈建军担任圣象集团总裁，次子陈晓龙则出任大亚集团董事长职位。只是兄友弟恭的场面并没有维持多长时间。2018年兄弟二人的夺权大战正式爆发。

在这段时间里，大亚圣象多名高管离职，二级市场上股价走势不佳，市值缩水70亿元，甚至还被爆出3.6亿元的债务逾期危机。兄弟二人的权力纷争已经严重影响了大亚圣象的正常经营，当地政府不得不出面调停。

2020年在多方努力下，兄弟二人关系缓和，并在公司发展上达成一致意见。不幸的是，当年5月陈晓龙在工作中突发疾病去世。至此，大亚圣象这艘巨大的商海巨船，就剩下哥哥陈建军一人掌舵。

然而在新舵手执掌的三年里，大亚圣象的航行远非表面那般平静。据2022年财报显示，大亚圣象营收73.63亿元，同比下降15.86%；归母净利润4.2亿元，同比下滑29.38%。看来在权力纠纷过后，大亚圣象的业绩仍然面临着困境。

多元转为单一，效果高开低走

纵观大亚圣象的发展史，2015年可以说是一个转折点。

2015年以前的大亚圣象彼时还叫大亚科技，谋求的是多元化发展之路。其主要业务涉及烟草包装、汽车轮毂、板材、信息通信等领域；2015年之后，大亚科技把除木业以外的业务逐渐剥离。2016年正式更名为大亚圣象，从多元化发展转为主攻木业领域。

之所以采取这样的战略，一方面因为当时烟草、汽车行业政策多变，充满了不确定性；另一方面，多元化发展确实助力了营收，但业务相互关联程度低，在利润上并未有很大贡献。

2006年至2014年，大亚圣象营收从42.19亿元增至84.4亿元。然而在利润方面总是在1亿-2亿元间摇摆。这也说明在此期间，大亚圣象在多元发展上陷入了瓶颈。彼时摆脱困境最好的办法无疑就是“甩包袱”。

2016年大亚圣象在剔除所有与木业无关的业务后，与2014年相比营收减少了19亿元，但归母净利润达到了5.41亿元，是2014年的三倍多。此次业务改革效果十分明显。

不过令人意外的是，在2018年归母净利润达到7.23亿元后，便逐年下降，同时营收也陷入了原地踏步的怪圈。

虽然在此期间正是大亚圣象内部纷争之际，同时房地产行业处于第四轮调整期。业绩受挫理所当然，但这两点的影响还远未到这种程度。

权力纷争确实对大亚圣象造成了一定影响，但主要还是在二级市场方面；2018年国内房企开启暴雷模式，但从近年来的应收账款数据看，并未受到波及。值得注意的是，即使在疫情肆虐的三年里，大亚圣象依然保持着充盈的现金流，丝毫未受到影响。

真正让大亚圣象再次陷入萎靡不振的原因，那就是人造板业务的收缩。

2019年至2022年大亚人造板集团营收分别为18.22亿元、15.33亿元、17.64元和12.04亿元。不难看出人造板业务营收情况极不稳定，2022年的业绩已经倒退至2015年水准。如此看来大亚圣象近年来营收上的增长，全靠圣象木地板业务来支撑。

虽然木地板业务保持着稳健的增速，但是大亚圣象正在面临一个更加棘手的问题：木地板和人造板两大主业逐年下降的毛利率。

2019年至2022年，木地板业务毛利率从43.03%降至30.57%，人造板毛利率从20.1%跌至8.91%。大亚圣象给出的说法是受疫情影响经济下行，上游供应链受阻成本激增导致。真实情况可能的确如此，但大亚圣象如今营收和利润的冰火两重天，背后隐藏的是严重的产业危机。

行业内卷加剧，产业面临隐忧

近年来随着房地产行业的遇冷，对地板和人造板行业多少有些影响，但从整体上看，都在保持着稳健发展。据中国林产工业协会数据显示，2020年至2021年，我国人造板消费量分别为3.11亿m³和3.25m³，地板行业销量分别为9.03亿平方米和9.17亿平方米。

板材市场可以说是大有前景，然而人造板和地板这两条赛道都有着相同的特点：大行业小公司、技术门槛低、品牌格局分散。换句话说就是板材赛道企业繁多竞争激烈。大亚圣象虽然是国内板材的龙头企业，但也掩盖不了赛道上的焦虑。

在人造板赛道上，大亚圣象的主要产品是中高纤维板和刨花板。这两种板材在我国市场的消费占比本来就不高。2022年胶合板、纤维板、刨花板的消费量占比分别为61%、18%和11%。值得注意的是，因受环保政策、用途受限等因素，纤维板赛道已经多年萎靡不振，市场增速放缓。

这就不难理解大亚圣象近年来在人造板业务上的表现。并且在新消费时代下，像莫干山、露水河等国内二线梯队品牌都在不断发展壮大。装修板材也越来越多样化，在产品类型上大亚圣象还是太过于保守。

与之相反的是，在地板赛道上大亚圣象则显得相当激进。近年来大亚圣象地板业务营收逐年增长，市占率更是大幅上扬。据华经产业研究院数据显示，2019年至2021年大亚圣象木地板市占率分别为11.8%、12.92%和15.28%。

本就是行业第一，为何还要再次突破赛道极限。这其实就是大亚圣象在木地板领域的苦恼。目前国内地板品牌集中度不高，CR10的市占率仅在10%左右。并且在木地板赛道上，与第二名的大自然差距并不大，身后还有德尔未来、菲林格尔等一众知名品牌追赶。

并且随着国家政策的全面推动，自2022年底房地产行业开始回暖，随之而来的就是装修市场的火爆。大亚圣象提高市占率的目的也就相当明显：扩大知名度为即将到来的装修高峰提前预热抢占先机。

人造板和木地板赛道的麻烦只是近忧，真正让大亚圣象不容忽视的远虑则是没有新兴业务增长点。与之形成鲜明对比的是，近年来快速崛起的兔宝宝，结合自身板材优势发展的全屋定制业务已经成为其营收重要组成部分，并且对大亚圣象这个老牌巨头已经产生了严重的威胁。

大亚圣象并不是没有意识到这点，而是发展太慢。早在2014年大亚圣象就启动了大家居战略，以木地板带动衣柜、木门、整体厨房等产品进行升级整合。只不过到目前为止依旧是雷声大雨点小。据2022年财报数据显示，其木门及衣帽间营收仅为4808.67万元。大家居战略失利的背后也表明大亚圣象的人造板和木地板两大业务的协同衔接有着很大的问题。

结语

在多元化转为单一模式后，大亚圣象确实挣脱了多年的业绩枷锁，但也让自己陷入了没有新增长点的困境。目前大亚圣象急需解决的是如何利用两大业务优势进行资源整合，在B端和C端开创一个新局面来借此打破企业发展的僵局。

楼市回暖，地板、人造板等刚需产品无疑会迎来急速爆发。从投资角度来讲，大亚圣象确实值得跟随。但其在二级市场上的表现，却令广大投资者失望。拥有充足的现金流却难有强大的业绩。如今的大亚圣象好比身怀利刃而不自知。在新装修时代下，大亚圣象手中这把利刃也应该出鞘了。